今日次新股我们一起梳理一下大洋生物，公司作为专业的化学原料制造企业，主要从事无机盐、兽用原料药等化学原料产品的生产和销售。公司坚持“绿色发展、品质第一、契约精神、共创共赢”的经营理念，以市场需求为导向、安全环保为基石、技术创新为动力，立足现有优势产品，加强新产品开发，形成钾盐为主、兽药及氟化工共同发展的产业格局。目前公司主要产品包括碳酸钾、碳酸氢钾、盐酸氨丙啉、2-氯-6-氟苯甲醛等。
碳酸钾，重要的无机盐产品之一，为白色结晶粉末。密度2.g/cm3，熔点°C，沸点时分解，分子式K2CO3，分子量.21。溶于水，水溶液呈碱性，不溶于乙醇、丙酮和乙醚。碳酸钾分为重质碳酸钾和轻质碳酸钾两类，其理化性质、用途均有较大区别。重质碳酸钾的产品堆积密度为1.5g/cm3，表面积小，溶解速度慢，主要应用于玻璃、陶瓷等行业；轻质碳酸钾的产品堆积密度一般小于0.8g/cm3，表面积大，溶解速度快，对最终产品收率和质量有显著提高，主要应用于食品、医药、农药等高端应用领域，价格高于重质碳酸钾。公司生产的碳酸钾为轻质碳酸钾。
碳酸氢钾，又名重碳酸钾、酸式碳酸钾，为无色透明单斜晶系结构。密度2.17g/cm3，分子式KHCO3，分子量.12。溶于水，水溶液呈弱碱性。碳酸氢钾在空气中稳定，°C时开始分解，°C时完全分解，失去二氧化碳和水而成碳酸钾。碳酸氢钾可用于生产碳酸钾、醋酸钾、亚砷酸钾等，可在食品行业中作为酸度调节剂和化学膨松剂，还可以用于农药、灭火剂等行业。
盐酸氨丙啉，又名安保宁、氨丙基嘧吡啶、盐酸安普罗林，为酸性白色粉末，分子式C14H19ClN4.HCl，分子量.25，无臭，易溶于水，稍溶于乙醚。盐酸氨丙啉有较强的吸湿性，混在饲料中可缓慢分解，与维生素、抗菌药物、矿物质等无配伍禁忌。该药可与其他药物配合，做成可溶粉或预混剂使用，是一种目前市场上广泛应用的抗球虫药。
2-氯-6-氟苯甲醛，为白色至黄色固体，分子式C7H4ClFO，分子量.55，密度1.g/cm3，熔点32-35°C，沸点92°C，不溶于水，主要用于合成医药抗生素，也可用于植物生长调节剂等原料合成。
目前，我国无机盐工业已形成门类比较齐全、品种大体配套、基本可满足国民经济发展需要的工业体系。《-年中国无机盐产业竞争现状及行业前景预测报告》显示：我国生产的无机盐品种有1,多种，总产量超过3,万吨，相当数量的产品产量居世界前列。无机盐产品种类繁多，根据化学元素在日常生活中的深入程度来看，含有氮、磷、钾的无机盐是最常见的，也是最主要的无机盐种类。
公司生产的碳酸钾、碳酸氢钾属于无机盐工业中的重要产品。碳酸钾、碳酸氢钾广泛应用于食品、农药、医药、工业等领域，是国民经济发展不可缺少的重要产品。
5年之前，碳酸钾主要应用在显像管上，全球主要装置在欧美及东亚地区。后来随着LCD的快速发展，显像管的需求逐渐减少直至消失，各地装置开工率相应降低，年左右开工率基本达到最低点，全球生产装置也随之进行了调整，有效产能有所下降。年以来，随着碳酸钾在食品、农药、医药等新领域应用的增加，全球市场需求开始增长，生产装置的产量和开工率呈上升趋势。
碳酸氢钾在无机盐行业中属于更加细分的市场，全球需求总量不大，但是最近几年受到在食品、畜牧、农药等方面应用的驱动，需求量增长较快。
90年代中后期，国内生产规模较大的碳酸钾生产厂家主要有鲁南化工、振兴化肥、大洋生物、成都化工等，此外还有中小型厂家20家左右，国内碳酸钾生产达到一个小高峰。此后受到亚洲经济危机和国内彩电行业LCD技术发展的影响，碳酸钾行业市场难以突破，加上受离子交换法工艺环保等问题的困扰，国内部分生产厂家停产或者关闭。进入21世纪以来，碳酸钾在食品、农药、医药等应用领域快速增长，同时随着行业内技术进步和工艺改进，少数生产厂家有效地解决了离子交换法工艺生产过程中的环境污染问题，国内碳酸钾产业进入了良性发展期。
年以来，国内碳酸钾的产能、产量和开工率总体上均呈上升趋势。其中-年，国内企业开工率基本保持在60%-70%左右；年盐湖股份7.20万吨装置和年瑞达泰丰2.00万吨装置上马后，国内产能大幅增加，企业整体开工率有所下降；年，成都化工装置关闭，产能缩小6.00万吨，国内装置开工率回升到70.00%左右；近两年，随着轻质碳酸钾在农药、医药、食品等新应用领域的快速增长，尤其是农药领域需求的快速增长，推动了碳酸钾的需求，从而使国内开工率提高，年国内碳酸钾总产能为22.00万吨，产量17.43万吨，开工率达到79.23%，为近年来最高。
碳酸氢钾在国内市场上需求量相对较小，近几年受到食品、农药等方面应用的驱动，需求量保持增长趋势。年以来，国内碳酸氢钾产能基本保持稳定，而产量则持续增长，开工率逐年上升，年度国内碳酸氢钾产能为1.80万吨，产量为1.62万吨，开工率为90.00%。
碳酸钾、碳酸氢钾的市场前景依托于下游行业的消费情况。国内轻质碳酸钾的下游应用行业广泛，涵盖农药、食品、医药、饲料、化肥、染料、玻璃等诸多领域，其中农药、食品、医药行业的应用占比超过60.00%；碳酸氢钾的下游应用行业中，食品行业占比大约40.00%左右，是主要的应用领域。
随着国内环保要求逐步提高，原来规模较小的碳酸钾、碳酸氢钾生产企业纷纷停产或关闭，目前存续的企业均为业内管理能力较强、技术工艺先进的企业，并逐渐形成规模化经营。国内碳酸钾行业中具有代表意义的企业为盐湖股份、大洋生物、UNID优利德、辛集化工、瑞达泰丰、振兴化肥等。其中盐湖股份、UNID优利德、瑞达泰丰生产的为重质碳酸钾，大洋生物、辛集化工、振兴化肥生产的为轻质碳酸钾。
国内最大的重质碳酸钾生产企业是盐湖股份，年产能为7.20万吨，占国内碳酸钾总产能的比例为32.73%；其次为UNID优利德，年产能为4.00万吨，占国内碳酸钾总产能的比例为18.18%；再次为瑞达泰丰，年产能为2.00万吨，占国内碳酸钾总产能的9.09%。国内最大的轻质碳酸钾生产企业是大洋生物，年产能5.80万吨，占国内碳酸钾总产能的26.36%。目前大洋生物轻质碳酸钾生产能力已经接近饱和，计划扩建2.50万吨产能，届时公司产能将达到8.30万吨，居国内第一。
年，国内碳酸氢钾产能为1.80万吨，产量为1.62万吨，开工率为90.00%。其中大洋生物产能为1.00万吨，占一半以上。随着大洋生物1.50万吨募投项目的建成达产，产能、产量及在国内行业的占比将进一步提高。
一、全球碳酸钾、碳酸氢钾行业的龙头
大洋生物成立于年；3年转制为有限公司；9年完成股份有限公司改制；年新三板挂牌；年中小板上市。
二、业务分析
-年，营业收入由4.41亿元增长至6.22亿元，复合增长率12.15%，19年同比增长6.51%，H1实现营收同比增长2.38%至3.22亿元；归母净利润由0.29亿元增长至0.79亿元，复合增长率39.66%，19年同比增长11.27%，H1实现归母净利润同比增长30.71%至0.52亿元；扣非归母净利润由0.25亿元增长至0.75亿元，复合增长率44.22%，19年同比增长4.17%，H1实现扣非归母净利润同比增长30.59%至0.50亿元；经营活动现金流由0.85亿元增长至1.13亿元，复合增长率9.96%，19年同比增长.74%，H1实现经营活动现金流同比增长45.02%至0.76亿元。
分产品来看，年无机盐产品实现营收4.24亿元，占比68.42%，其中碳酸钾实现营收3.38亿元，占比54.57%，碳酸氢钾实现营收.69万元，占比9.07%，氯化铵实现营收.56万元，占比4.78%；盐酸氨丙啉实现营收.27万元，占比13.51%；含氟精细化学品实现营收.99万元，占比10.72%；贸易及其他产品实现营收.55万元，占比7.35%。
三、核心指标
-年，毛利率由23.87%提高至25.13%；期间费用率由14.25%下降至10%，其中销售费用率维持在3%以上，管理费用率费用率由9.14%下降至6.32%，财务费用率由1.17%下降至0.2%；利润率由6.54%提高至12.79%，加权ROE由13.75%提高至18年高点19.26%，19年下降至16.54%。
四、杜邦分析
净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知，17年净资产收益率的提高主要是由于利润率的提高，18年净资产收益率的提高主要是由于利润率的提高，19年净资产收益率的下降主要是由于资产周转率和权益乘数的下降。
看点：
公司一直致力于碳酸钾、碳酸氢钾的技术工艺创新、装备改造提升和销售模式探索，经过四十余年的耕耘和不断积累，建立了以市场需求为导向、安全环保为基石、技术创新为动力的发展模式，在国际国内市场享有良好的美誉度，是轻质碳酸钾、碳酸氢钾行业的龙头企业。本次募投项目年产2.5万吨碳酸钾和1.5万吨碳酸氢钾生产项目生产的产品主要为食品级、优等品等高品级的碳酸钾、碳酸氢钾，能更好地满足食品、医药等高端应用市场的需求。项目建成后，随着产能逐步释放，将有效缓解公司的产能瓶颈，提升公司产品市场占有率，进一步巩固公司细分市场的龙头地位。