今天我们来谈谈动物保健行业报告，前几天才子哥写过一篇《狗生赢家》的文章，谈到未来对宠物市场的展望，医院以及宠物食品零售，今天我们来说说兽药这个行业。
大家都知道美国60%不到的家庭都拥有宠物，而美国宠物市场增长率仍有5%，是GDP增速的一倍。按照美国宠物协会的统计宠物药市场规模约为亿美元，相比年62亿美元增长了%。而全球市场规模大概在亿左右，这其中家畜占到了市场的2/3，宠物占了1/3。而随着人口老龄化到来，人口开始变老，而老人又需要陪伴，这就增加了人们对宠物的需求。而随着人们越来越富有，吃肉越来越多，畜牧业也会发展，而对兽药的要求也越来越高，兽药也在掀起去抗生素的革命，这一切都给这个行业带来发展的契机。
行业说完了，接下来说说公司，这其中几家国际巨头Zoetis(ZTS)是全球最大的兽药公司，是原来辉瑞分拆出来的，而Elanco（ELAN）是Elilily旗下的公司。Merck收入10%也来自于兽药，拜尔也有自己兽药预计也将在不久将来分拆单独上市。
我们国家作为高速增长的宠物市场的背后，其实既有宠物的数量增加也有主人在照顾宠物的意识上的提高。就拿Zoetis来说，中国的收入达到了万美元，YOY达到了47%的增速。和人使用药相比兽药具有更多优越性，首先没有来自于保险公司控费的压力，宠物的医疗费用几乎都是由慷慨的主人承担，当然现在宠物保险业在推广中，但远远没有普及。
其次兽药的研发费用和难度没有人药那么复杂的程序，不需要很复杂的临床研究。很多兽药都是从人药开始研究的，所以研发不用从0开始。仿制药的威胁也小，因为很难有规模效应，一个爆款药的市场可能也就1亿美金。而且目前为止还没有公司拿出治疗宠物癌症的药出来，很多兽医都在用人的药给宠物治疗癌症。市场上基本大多是治疗皮肤，寄生虫还有呼吸系统疾病，还有减肥药物和止疼的药，这些品种上的空白都是市场的潜力所在。
Zoetis目前在为宠物研究一种单抗，叫cytopoint这个药正对IL-31靶点，可以用来止痒。而为了防止虱子，蜱虫恨和心形虫，该公司还把三种功效合在一起做在一种药里，做成咀嚼片。Zoetis在治疗包括过敏性皮炎在内的犬类皮肤病方面也做了大量的工作，去年Apoquel的总销售额为4.64亿美元，比年增长28%，Cytopoint的销售额达到1.29亿美元。
Elanco在牲畜领域的业绩历来强劲，一直在进军宠物疗法领域。去年，该公司30亿美元的销售额中，宠物疗法约占三分之一，其中包括针对狗的骨关节炎药物Galliprant，以及针对狗跳蚤和虱子的治疗药物Credelio。
现在Zoetis和Elanco的PE分别为28倍和30倍，虽然不是很便宜，但是这个行业是非周期性的，在08年次贷危机也未放缓。这两个公司未来核心业务的增速都将是高个位数的，笔者也相信未来他们增速将来自于产品线增长和中国宠物市场崛起以及人们观念的提升。
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