两家房企取消发债 地产融资拉响警报
摘要：
内地及香港各有一家上市房企于上周取消了既定的债券发行计划，显示出马年伊始地产融资环境恶化的严峻信号。 上周三，香港上市的中国地产（）公告称在“取得市场反应后”，决定放弃前一天宣布的人民币优先票据的发行计划，改发美元债。 无独有偶，A股上市公司嘉凯城（行情，问诊）（）也在上周四宣布，考虑到“目前的行业发展形势、债券市场环境变化以及公司财务结构与后续资金安排等”因素，将撤回一笔高达13亿元的5年期公司债的申请文件。 “取消发债的原因可能是路演期间投资者的反馈不够理想，债券票息超出企业预期。”协纵国际集团创始合伙人黄立冲对《第一财经》表示，“这预示着房地产企业今年的融资成本正在上升，去年那样的好日子一去不返。” 海外发债成本上升 对于中国地产此番取消人民币债券发行计划，黄立冲认为美国退出量化宽松给人民币带来贬值压力，导致了人民币债券对海外投资者的吸引力下降。 此外，2月汇丰中国制造业PMI（初值）数据降至，为去年7月以来最低水准，也令海外投资者对今年中国经济增长前景以及房地产行业表现感到担忧。 也有分析人士认为，香港上市的内地房地产企业今年以来频繁融资，令债券市场不负重荷，影响了新一轮债券认购的情况。 今年以来，内房股包括富力（）、合景泰富（）、奥园（）、世房（）、花样年（）、禹洲（）、绿城（）及华南城（），都先后“伸手”，近乎“三日一债”的局面。仅一月，内地开发商在香港新发行的债券就达到42亿美元之巨，创下历史第二高月度发行额。 一方面美国退出量化宽松，海外资金表现出回流欧美的迹象；另一方面，地产企业扎堆发债，加剧了融资成本的上升。 上月底，万达通过其境外子公司在海外发行了6亿美元10年期美元债券，票面利率达到％，有外媒指出，万达作为中国龙头开发商且获得三大评级机构投资级评级，但％的票面利率甚至高于个别“垃圾债”的票面利率。 不过也有分析师认为，中国地产取消人民币债券发行计划，不足以说明地产企业融资环境恶化，理由之一就是雅居乐便在23日发行了一笔于2017年到期、票面利率％的20亿元人民币优先票据。“债券的认购表现更多的还是取决于企业本身的受欢迎程度。”该分析师表示。 “过去几年，内地开发商的高收益债券无论发行量还是回报率都好于其股票表现，这些债券对投资者来说具有不可抗拒的吸引力。”彭博行业-房地产业分析师方兴表示，“但较高的收益率可能掩盖了股市投资者极力避免的风险——土地和建筑的资本支出，随着财报季的开始，开发商发布的2013年资产负债表可能会打击债券投资者的部分热情。” 内地信贷持续收紧 香港债券市场尚阴晴不定，对开发商而言，内地的融资环境则更加不容乐观。 由于银行一直严控房地产开发贷款，导致缺少海外融资平台的地产商不得不借助包括信托在内的高成本融资渠道。 去年8月，嘉凯城曾发布公告称，计划发行规模不超过13亿元人民币、期限不超过5年的公司债券，但在6个月后，这一发债计划却由于“债券市场环境变化”等原因取消。 瑞信在去年底的一份报告中指出，内地流动性收紧正在给债券市场造成压力。而流动性收紧的征兆从个人住房按揭贷款的发放情况也能得到印证。 上海中原地产的一份报告指出，每到开年都是银行贷款最松、额度最为富裕的阶段，但今年以来，银行信贷问题就备受关注，不仅国内大型银行恢复首套房基准利率，即首套房贷款不再享受基准利率下浮10％~15％的优惠，而且在银行放款周期方面也出现了周期变长的现象。 某种程度而言，开发商正面临内外交困的融资局面。