随着集采强有力的进行，很多医药企业终于落到了安全的位置。
从政策指引的方向看，集采主要有两个要点：一是在提供足够的采购量的基础上，打压常见病用药的仿制药和常用医疗器械；二是鼓励创新药。
在这个指导思想下，有几个细分领域是所谓的“避风港”。
比如CXO行业，比如综合试剂行业，比如国产替代医疗器械行业等等。
除此之外，还有一个不受影响的医药行业：兽药。
一、闷声发大财的冷门赛道：兽药
最近有个新闻，淘菜菜推出了所谓的“猪肉期货”模式。
通过提前锁定个养殖基地的生猪货源，包销其存栏生猪，确保价格猛跌时养殖基地的生猪不滞销，同时，通过“直采直销”模式，确保猪肉不因批发商逐级加价而导致市场终端价格飞涨。
民以食为天，中国人是世界第一大猪肉消费大国，猪肉和人民生活质量息息相关。
整个猪肉产业链，从饲料到养殖到猪舍到屠宰到加工到生产成各种食品，规模非常庞大。
根据中国兽药协会发布的《兽药产业发展报告（年度）》，兽用化药制剂领域前10名企业年销售额门槛为3.11亿元。
回盛生物在年的销售额就超过了4亿元，进入了前十强。
不过，从行业门槛也可以看出，由于兽药非常便宜，虽然猪肉市场巨大，但整个兽药行业的营收规模不算大。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
公司发布的三季报显示，年前三季度实现营收7.5亿元，同比增长50.3%，归母净利润为1.2亿元，同比增长23.5%。
看起来业绩不错的背后，是公司第三季度单季度业绩大幅下滑。
第三季度实现营收2.1亿元，同比增长0.3%，归母净利润为.1万元，同比下滑-58.5%，报告期内因原料药价格大幅上涨，公司营业总成本为1.9亿元，同比增加0.3亿元，单季度毛利率水平下降近十个百分点，导致利润表现不佳。
二、避不开的猪周期
兽药的主要客户群体，就是猪肉企业。所以猪周期对猪肉企业影响有多大，就对兽药企业影响有多大。
公司产品以猪用药品为主，下游行业主要为生猪养殖业，呈现一定的周期性波动特征。在生猪价格下滑时，整个养殖业市场行情低迷，对兽药产品的总体需求量有所降低，会对兽药行业企业的经营情况和盈利能力造成不利影响。另一方面，动物疫病作为偶发因素，会影响生猪养殖行业的总体规模，从而影响对兽药行业的总体需求。
需要注意的是，星空君早在非洲猪瘟刚开始的时候就宣称，非洲猪瘟是没有药物可治的，只能是扑杀和隔离，会彻底改变猪周期。
事实也是如此。
一般的传染病会增加公司的销量，而非洲猪瘟对公司的销量却是致命打击。
年，公司还受到了一个新的压力：原料药涨价。现在中国追求高质量发展，所谓高质量，很重要的一点，就是不以牺牲环境为代价的发展。由于淘汰落后产能、加强环保及安全生产力度等举措的实施，上游原料药行业总体产能存在一定的波动，原料药价格大幅上升，对公司年第三季度单季度的影响比较大。
这种调控会成为常态，公司的经营业绩面临巨大挑战。
三、毛利率连年下滑
尽管猪肉企业在整个年爆发式增长，但是由于厮杀惨烈，都不得不降本增效，一门心思扩大生产。
体现在回盛生物的财报上，就是公司的毛利率受到挤压，不断下降。结合公司招股书，往年最好的时候甚至超过50%，如今已经快跌破30%。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
除了原料药涨价，公司毛利率下降还有一个重要因素：在非洲猪瘟的推动下，中国的猪肉行业发生了比较大的变化。
什么情况下，才能应对非洲猪瘟？
只有集约化养殖。
散户养殖很难面对这种情况，经过非洲猪瘟的洗礼，中国猪养殖企业的集约程度越来越高。这意味着，回盛生物虽然销量在增长，但客户集中程度越来越高。
大客户最大的优势，是价格谈判的实力，具有更强硬的议价权。
一边是原料药涨价，一边是大客户触及灵魂的压价。
公司的毛利率不下降就怪了。
招股书上毛利率51.35%的好日子，一去不复返了。
四、高管离职和上市的目的
对于一家公司来说，为什么要上市？
星空君做过总结，通常会有三种目的：
第一种是最名正言顺的，圈钱扩大生产规模，实现更高的收入和利润，应该说，大部分上市公司的初衷都是这种，美的、格力、海尔等等；
第二种是比较常见的，为了回报财务投资者，比如华大基因、宁德时代，背后是数十家财务投资者；
第三种则是把上市做成散伙饭，比如星源材质，上市后N个技术副总出走。
回盛生物呢？
公司年8月上市后，9月，董秘就递交了书面辞职申请；年3月，公司技术副总又辞职。
再结合公司前十大股东的性质，基本都是财务投资者，大致可以推导出，公司上市的目的没那么简单，不是这三种原因中的一个，而是二和三两种情况都包含在内。
