债强股弱 数只股票分级B或下折
2014年4月7日到5月7日，市场呈现出股弱债强的特征，上证综指下跌2.37%，创业板指数失守1300点，下跌4.21%，而中证全债指数上涨1.21%。基础市场的走势，使得股票分级B类份额的净值可谓春来江水绿如蓝，而固定收益类的分级A份额和债券分级B份额收益喜人。
50只股票分级B份额全线失守，净值平均下跌7.43%。跌幅相对较少的包括申万菱信申银万国证券行业指数分级B、信诚中证800金融指数分级B、申万菱信深证成指分级进取、兴全合润分级股票B、瑞和远见等净值，分别下跌0.02%、0.21%、1.61%、1.79%、2.14%。其中申万菱信申银万国证券行业指数分级B今年3月成立，因此股票仓位较低，而申万菱信深证成指分级进取和兴全合润分级股票B两个份额，通过产品结构的安排，将损失分摊到了各自的A份额。
汇添富恒生指数分级(QDII)B、金鹰中证500指数分级B、信诚中证500指数B、银华锐进、信诚中证800有色指数分级B、国泰国证房地产行业指数分级B、招商中证商品B等净值损失超过10%，其中招商中证商品B的净值，最近一月下跌22.22%，这次雪上加霜的崩溃使得净值下滑到0.273元。管理人招商基金公司在5月6日不得不发布可能发生不定期份额折算的风险提示公告。一旦招商中证商品B的净值跌破0.25元，不定期份额折算后其杠杆倍数将大幅降低，将恢复到初始的2倍杠杆水平，而目前的杠杆倍数在4.5倍左右。杠杆倍数的急剧下降，将令该份额的吸引力下降。不过目前12%左右的溢价率已经部分反映了下折的预期，招商中证商品A3.32%的折价率的套利空间吸引力已不大。同样处于下折生死一线的是银华锐进，该基金目前净值是0.268元，其跟踪的等权90指数再下跌2%左右，银华锐进的净值即可跌破0.25元。银华锐进的基金管理人近日已经发布了不定期份额折算的第十九次风险提示公告，投资者已经见怪不怪了。值得注意的是，银华锐进的规模为30亿元，在B份额中规模是最大的。因此一旦银华锐进发生下折，对分级基金板块无疑是个标志性的事件。该基金目前的溢价率为30.59%，一旦发生下折，溢价率将下降到10%左右，因此目前持有银华锐进的投资者将遭受损失。该基金年初的规模为49亿元，今年以来规模下降了19亿元，可见部分投资者已经离场。
股票分级基金B份额净值表现的惨淡也影响了B份额的规模，目前50只股票分级基金B份额，最新的总规模只有131亿元，平均规模为2.6亿元，规模超过5亿元的只有6只。对于分级基金B份额的投资，规模是个重要的参考因素，其次是跟踪的指数是否具有特色。按照这两个标准，值得投资者关注的产品有：国泰房地产B、申万证券B、富国军工B等。国泰房地产B是房地产指数基金，申万证券B是纯正的证券行业基金，而富国军工B专注军工板块。
股票分级A类份额，最近一个月借助债市的反弹，二级市场表现不错。工银瑞信睿智A、工银深证100指数分级A、国金沪深300指数分级A、易方达中小板指数分级稳健、金鹰中证500指数分级A等份额最近一月涨幅超过5%。分级基金的A类份额，绝大多数的投资风险是很低的，分级基金通过向下折算的机制，保证了A类份额的本金以及约定收益。因此，一个月有5%的收益，对投资者来说，是非常可观的回报。从持有到期收益率和剩余期限来看，目前中欧盛世成长A的持有到期收益率为8.02%，剩余期限为0.90年，投资价值较为突出，建议投资者积极参与。除此之外，招商商品A、申万中小板A的持有到期收益率在7.7%左右，剩余期限为3年左右，明显高于前3年期AA+企业债收益率6.19%，具有较高的投资价值。
对于债券分级B份额来说，最近一月是收获的一个月。54只上市交易的债券分级B份额，净值平均收益率为2.16%，价格平均上涨3.09%。从接下来的投资看，天弘丰利分级B、安信宝利分级B、信达澳银稳定增利B等品种拥有较好的收益风险比。目前不少债券分级B份具有折价，因此提供了一定的安全垫保护。多只基金在母基金收益率达到5%以上时，B份收益率能达到10%以上。
